新华宝藏基金经理 | 郑毅——稳中求进的投资专家

作为新华基金总经理助理、固定收益投资部总监兼任基金投资部总监，基金经理郑毅对固收的定位更多是希望能够实现相对稳定的绝对收益回报固收平台交易规则。过去十多年银行间债券交易的从业经验，塑造了他尤其擅长宏观择时的资产配置及交易策略。由郑毅和赵楠管理的基金产品新华鑫日享中短债基金在震荡市场中取得了不错的业绩，被评为海通3年评级五星基金。

投资理念

资产配置+宏观择时打造绝对收益

对于个人的投资理念，这其中蕴含着通过实战磨合思考出来的思想心得固收平台交易规则。“从我个人理解而言，资产配置是实现底层收益的基础。资产类别无所谓优劣，各类资产都是实现不同收益目标的工具，需要根据不同的宏观周期环境的变化以及信用环境的变化，在时点上选择更具有性价比的资产类别。不同资产之间的共性是往往它们都具有一定的周期性，会受到政策、基本面或者是市场情绪等等因素的影响，资产价格的波动类似于钟摆在不同的估值体系之间的一种变化。宏观择时的目的是在资产配置的基础上，去选择基于当前周期定位之下的更适合的资产类别，通过仓位、风格的管理去适配市场的变化，两者的结合才能更有效的实现绝对收益目标。”

同时，作为固收投资部总监的郑毅也对近年来固收投资的变化有更多的视野和思考固收平台交易规则。入职新华基金以来，他牵头对团队组织架构进行了新的布局和调整，把大的固收条线分成了流动性组、利率组、信用组及固收+组，每个组都是由核心的基金经理以及研究员管理相对应的产品。“通过专业化的分工，可以让整个投研体系更加聚焦，也可以为整个部门提供更加有针对性的策略支持，以团队作战的方式发挥出每一位投研人员的投资优势，提供更加丰富的策略类型，更大程度地满足客户多元化的财富管理需求。”

面对今年股债市场的持续波动，他更加强调绝对收益的理念在整个固收类产品管理过程中的作用，在市场出现大的波动的过程中更加重视带来组合回撤因子的控制，也会更加强调投资纪律，对于不同的产品类型需要根据风险收益的要求，对止盈和止损等等细化的策略管理要素做精细化的要求和安排固收平台交易规则。“核心在于，在相对收益的基础上，将绝对收益的一些策略和思路做更好的融入。”

投资风格

均衡配置 攻守有道

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今年在资产价格大幅波动、债券违约频发的宏观背景下，固收产品的操作难度也在加大，这更考验固收投资的投研能力固收平台交易规则。郑毅管理着多只不同类型的固收产品，包括中短债、长债以及固收+类产品。

“今年整个利率的波动、幅度和节奏都是在降低的，利率这个资产类别的分析框架和维度非常多元，影响因素很多，在投资的过程中债券的收益来源主要还是票息和资本利得这两块固收平台交易规则。”他和赵楠共同管理的中短债类产品新华鑫日享在中短债基金中表现一枝独秀，“中短债产品的总体定位是在满足一定收益的情况下严格控制产品的波动率，同时又具备较好的资产自由申赎的流动性。为了实现这一风险收益特征，我们需要审慎对待信用底层，不过度信用下沉；同时为了控制产品的波动性，谨慎合理运用久期策略，结合胜率赔率适度交易，波段增厚。”

除了传统的基本面的数据，包括流动性、政策框架等等，郑毅也引入了一些新的分析维度帮助做判断，“通过多维度的印证，可以帮助我们在当前相对比较低波动以及低利率环境下把握好交易节奏，尽可能在控制波动的情况下去取得相对比较好的业绩固收平台交易规则。”

对于固收+类的产品管理，郑毅提到“固收+投资策略上的核心思路是在不同的宏观环境下，通过股债资产配置的有效结合，去追求比较稳定的、长期的绝对收益目标固收平台交易规则。”面对今年海内外宏观复杂多变的环境，固收+类产品出现较大波动，郑毅谈到，“目前国内的固收+产品主要涉及到债券+股票的多资产配置。从投资角度盈亏是同源的，权益资产在提供组合弹性收益来源的同时，也需要相应去承担资产波动的结果。想要完全规避回撤是比较困难的，我们更多的是希望在投资过程中找到不对称的风险收益比，从而在有效控制波动的前提下取得可持续的收益。”

“通过组合投资、股债以及行业间的均衡配置分散风险，也就是从大类资产配置比例（仓位，对冲）与标的选择两个维度来平衡收益与波动，获取相对稳健的回报固收平台交易规则。”郑毅管理的定位于绝对收益型的固收+产品还是表现出了比较好的抗跌性，“第一，做好产品定位，突出不同产品自身风险收益特征；第二，注重自上而下的资产配置视角；第三，坚持绝对收益目标，通过严格的交易纪律和回撤目标管理控制产品的波动。”

投资展望

紧跟宏观环境变化固收平台交易规则，把握政策主基调

三季度，国内外形势错综复杂，海外地缘政治冲突依旧，海外通胀高位运行，美联储连续加息，国内依然面临“三重压力”，同时汇率压力上升，宏观经济总体仍然偏弱固收平台交易规则。在此背景下，整体政策仍以稳经济、稳投资、稳就业、扩内需为主要目标。

对于四季度乃至明年的判断，郑毅认为债券投资还是会基于宏观环境以及当前市场的一些变化，去做一些假定和推演固收平台交易规则。“海外来看，美联储政策四季度可能出现通胀回落和失业率小幅上行的情景，美联储加息的幅度可能放缓。对于国内宏观层面，对于经济修复的方向没有疑虑，核心还是斜率问题。当前国内仍然处于需求偏弱的复苏阶段，经济结构转换过程中社融的结构也会慢慢摆脱过去对投资端的过度依赖，通过政府投资拉动需求从而稳定经济的预期。”

综合海内外宏观经济情况来看，郑毅认为后市股、债类资产维持震荡的概率较大，各类资产均难以出现趋势性的机会或风险，重点仍是对资产内部机会的把握，这也意味着投资难度的加大，在策略布局上需要积小胜，对单一头寸不过度暴露敞口，找寻一些安全边际更高的策略固收平台交易规则。同时他也提醒投资者关注一下两点风险：“第一，海外衰退的风险。第二，市场预期的不稳定可能加大市场波动。”

针对当下国内外宏观经济形势，郑毅分析了货币、利率、信用和“固收+”类产品相关的投资机会固收平台交易规则。他认为，四季度社融增速还是会维持一个偏稳定的波动水平，这意味着无风险利率区间波动震荡的可能性更大，更多需要把握交易机会，趋势性上行的风险偏低。信用资产当前整体的信用利差处于较低的位置，市场对短端核心资产的配置过于拥挤，当前地产风险仍然属于出清的环境，对整体信用下沉保持谨慎，可以适当在久期策略上进行一些优化。权益市场在上半年大幅调整后风险得到了一定的释放，进一步大幅下跌的可能性较低，而宏观经济企稳但上行力度不足的环境下，趋势性机会仍较难出现，重点是对内部结构和行业机会的把握。

基金投资

长周期视角下固收平台交易规则，践行价值投资

工作之余，郑毅习惯看书，比较喜欢阅读和历史相关的一些书籍固收平台交易规则。“读书能让我学会以更长的周期及宏观的视角来看待事物。这一点与基金投资有着微妙的相似之处。内卷时代，我们都在探寻升级认知水平、心智模式的破局方法，敬畏市场，更加心怀感恩，做价值投资的践行者。”

目前所管产品

目前固收平台交易规则，郑毅管理了七只产品，分别是：

·新华安享惠金定期债券A/C（基金代码：519160/519161）

·新华丰利债券A/C(基金代码：003221/003222)

·新华利率债债券A/C/E（基金代码：011038/011039/016295）

·新华鑫日享中短债A/B/C（基金代码：004981 /007912 /006695）

·新华安康多元收益一年持有A/C（010401/010402）

·新华增盈回报债券（基金代码：000973）

·新华红利回报混合（基金代码：003025）

根据海通证券基金评级显示（数据截至2022年9月30日），新华鑫日享中短债A基金过去一年净值增长率3.16%（业绩比较基准收益率3.38%），排名前15%（同类共370只基金），获得海通3年评级五星基金，在市场上众多基金产品中脱颖而出固收平台交易规则。

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风险提示及免责声明

基金有风险，投资需谨慎固收平台交易规则。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。本基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。混合型基金主要风险包括市场系统性风险、上市公司风险、利率风险、流动性风险、信用风险、管理型风险；指数股票型基金的主要风险包括：市场风险、流动性风险、信用风险、交易对手违约风险、管理风险、资产配置风险、本基金的特有风险、不可抗力风险及其他风险；开放式债券型基金主要风险包括市场风险、流动性风险、现金储备管理风险、信用风险、交易对手违约风险、管理风险、中小企业债券私募债券风险、资产配置风险、不可抗力风险以及其他风险。

数据来源：海通证券固收平台交易规则，基金定期报告，数据截至2022.9.30

产品类型：新华丰利债券、新华利率债债券、新华鑫日享中短债、新华安康多元收益一年持有、新华增盈回报债券、新华红利回报混合属于属于开放式债券基金固收平台交易规则。

历史业绩：自2017年度至2022年上半年年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别：

新华鑫日享中短债A：4.04%/3.87%固收平台交易规则，2.80%/2.58%，3.83%/3.71%；1.54%/1.48%；

新华鑫日享中短债C：3.73%/3.87%固收平台交易规则，2.51%/2.58%，3.54%/3.71%；1.38%/1.48%；

新华鑫日享中短债B：0.69%/0.98%（自生效）固收平台交易规则，2.20%/2.58%，3.26%/3.71%；1.28%/1.48%.

基金经理变更：

新华鑫日享中短债A/C：2018-12-19~2020-03-16 姚秋 王滨 赵楠固收平台交易规则，2020-03-17~2021-05-18 王滨 赵楠，2021-05-19~2021-11-25 赵楠，2021-11-26~至今 赵楠 郑毅；

新华鑫日享中短债B: 2019-10-11~2020-03-16~姚秋 王滨 赵楠, 2020-03-17~2021-05-18 王滨 赵楠, 2021-05-19~2021-11-25 赵楠, 2021-11-26~至今 赵楠 郑毅.

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